在美国经济复苏缓慢、财政状况堪忧的背景下，美国联邦储备委员会近日发表一项声明称，它将采取延长其持有的4000亿美元国债期限等措施来刺激经济复苏，新的举措被称为“扭转操作”经济计划。

    所谓“扭转操作”，即由美联储卖出较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限，这样的操作将压低长期国债收益率。从收益率曲线来看，操作结果相当于将曲线的较远端向下弯曲，这也是“扭转操作”得名的原因。其目的在于压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成本，刺激经济增长。

    分析人士认为，美联储新举措的目的是要降低美国财政债券的收益，希望以此拉低消费者的借贷利率。考虑到目前美联储持有的1.6万亿国债中10年期及以上国债只占12%，因此这种“卖短买长”的操作有较大空间。但与此同时，他们对“扭转操作”计划的长期效果及能否真正刺激美国经济复苏仍表示怀疑。

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    美国1961年的“扭转操作”

    1960年，美国发生了战后第四次经济衰退。政府希望通过宽松的货币和财政政策以刺激经济。但当时的欧洲利率高于美国，在布雷顿森林体系的固定汇率制度下，大量美元和黄金从美国流向欧洲。政府面临两难处境:若要保卫美元，缓和美元危机，就必须提高利息率，通货收缩，这势必使生产过剩危机恶化；相反，若要缓和生产过剩危机，则必须降低利率，通货膨胀，这势必又使美元危机恶化。1961年2月，肯尼迪政府说服美联储和财政部联合起来实行了所谓的“扭转操作”。事后表明，这一措施在当时起到了抑制黄金外流和克服危机、促进经济增长的作用。

    (《光明日报》9.23 徐启生 汤先营)