在我国，以盘活存量资产、提高资源配置效率为目标的企业间并购和重组活动正呈现出方兴未艾的势头。这就要求我们对企业价值的内涵、企业价值的创造源泉、企业价值的增长途径等一系列问题进行探索和研究。
简单来讲，企业的价值是其未来现金流量的现值，是企业获利能力的指示器。企业价值最大化不等于利润最
具体而言，企业价值评估对其价值长期增长的功能主要表现在三个方面：⒈有利于掌握企业价值增长、价值创造的内在规律，有利于企业生产经营与资本经营的协调，也有利于从现金流量的角度对企业经营战略进行全面把握。⒉是考核和评价企业决策者素质的准则。价值管理作为经营管理的工具，将大大降低企业的委托代理成本，减少管理者的道德风险和逆向选择行为，促使管理者积极主动地实现股东财富或企业财富最大化的目标。⒊是度量和检验企业战略规划、决策与思维的尺度。
早在1906年，费雪就在其专著《资本与收入的性质》中完整地论述了收入与资本的关系及价值的源泉问题。1930年，费雪对这本书的体系和内容进行了修订，更名为《利息理论》，其主要内容是：在确定的情况下，一个投资项目的价值就是预期现金流量按照一定风险利率折现后的现值。费雪的价值评估模型虽然简单，但所孕育的思想精髓正是价值评估理论体系的奠基石。但是费雪理论的局限性在于其前提是把企业当作能产生未来已知、确定收益流量的投资资本。20世纪五、六十年代，莫迪利安尼和米勒先后发表了三篇论文：《资本成长、公司融资和投资理论》、《股利政策、增长以及股票价值评估》和《公司收入所得税和资本成本》，与费雪相比，莫迪利安尼和米勒的贡献在于：首次成功地说明了在不确定的情况下，企业价值与债务的关系；论证了企业所得税政策对企业价值的影响；对企业价值评估的资本化率进行了正确的定义和科学的论述。自此以后，企业价值评估理论进入了实用阶段，并衍生出两大流派：现金流量折现（DCF）方法和相对比较乘数（RCM）方法。1973年布莱克和斯科尔斯的期权定价方法的提出，使企业价值评估方法又取得了开拓性的进展。
目前，借鉴国外价值评估理论的研究成果，我国的企业价值评估在实践上形成了运用最为广泛的三种方法，即净现值法、市场比较法和重置成本法。这三种企业价值评估方法都存在着局限性，这也从一个侧面反映了我们对企业价值的内涵认识还不是很深刻，需要随着理论和实践的进一步发展而不断加以总结。在现实生活中，由于企业情况的多样性、复杂性和不确定性，一些假设条件与实际情况或许会有很大差异，因此，企业价值的估算方法所能提供的结果只是给出一个范围，作为投资价格制定的参考。在实际运作中，还需要对影响企业价值的一些因素进行充分、详尽的分析，从而为投资者制定有效的谈判策略和投资决策依据。
企业的价值并不是固定不变的，任何内部、外部因素的细微变化都可能引起企业价值的波动。笔者认为，企业实现其价值增长的一般思路或者功能要素主要表现为以下几个方面：
⒈战略决策与企业价值增长。企业战略决策实质上就是企业具体的发展思路和安排，是在变化的环境下为求得持续发展的总体性谋划。它在企业的经营活动中起着总体性和方向性的指导作用。H・A・西蒙指出：“管理就是一系列决策”。企业能否做出结合企业特色并和外部环境相协调的战略决策，是能否获得竞争优势的关键。⒉人力资源增值与企业价值增长。从类型来讲，人力资源是一种物质性的有形资源。但是，由于人是知识这种无形资源的载体，因而人力资源又具有无形资源的属性，是一种可以不断开发使其增值的资源。亚当・斯密在其名著《国富论》中阐述道：在所有资本中最有价值的是对人本身的投资。在知识经济时代，企业的竞争更是人才的竞争。在企业的各种资源中，人力资源是最宝贵的核心资源，能够不断为企业和社会创造价值。⒊管理创新与企业价值增长。管理的作用就是通过整合资源为企业带来绩效，为广大的利益相关者创造价值。因此，管理创新是价值增长的核心。随着知识经济的到来，作为管理创新的价值管理已成为企业管理的主导形态。只有那些能够不断实现管理创新的企业才能持续地实现企业价值的增长。⒋核心竞争力与企业价值增长。核心能力理论是美国经济管理学家C・K・普拉霍莱德和G・哈米尔在他们的经典论文《公司的核心能力》中首次提出来的，它是企业拥有的，能为消费者带来特殊效用、使企业在某一市场上长期具有竞争优势的能力资源，是公司所具有的竞争优势和区别于竞争对手的知识体系，是公司竞争能力的基础。放眼世界500强，几乎无一不在创新能力、管理模式、市场网络、品牌形象等方面具有独特专长。可以说，这些公司成功的过程，也就是其核心竞争力培育和发展的过程。企业的核心竞争力具有报酬递增的特征，能给企业带来源源不断的超额利润。
21世纪是新经济时代，网络、信息和高新技术的发展改变了传统企业的组织结构与管理模式，丰富了企业价值增长的途径。在以信息技术为代表的新经济时代，企业应该做好哪些准备呢？首先，要增强对环境变化的适应性，也就是企业在瞬息万变的环境中把握机遇，培养价值持续增长的能力；其次，要完善企业自身治理结构，在一个变化的环境中不断学习，用先进的管理方式武装自己。这两者的结合，将会形成企业价值增长的源泉，为所有的利益相关者创造更大的价值。（作者单位：武汉大学经济与管理学院）
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