如何看待金价走势

李建军，中央财经大学金融学院教授，金融学博士。《金融学》国家优秀教学团队和国家精品课程组成员。先后主持

北京时间11月28日凌晨，纽约市场的黄金期货合约跌收1%以上，此前连续九个交易日高收的强势宣告终结。此前，美元指数创15个月新低，加上国际货币基金组织再度售金的消息，现货黄金价格一发不可收拾，上周四亚州市早盘一度突破1190美元大关。

黄金市场的剧烈震荡引起全球投资人关注，未来金价将何去何从？消费者该如何寻找最佳黄金投资思路？记者采访了中央财经大学金融学院教授李建军。

记者：近来黄金市场震荡剧烈背后的原因是什么？

李建军：近日金融市场受迪拜债务危机影响波动较大，这主要是由于一些为迪拜提供担保的大型国际银行如花旗、汇丰等可能因此蒙承损失，从而加大了银行业系统性风险。而银行一旦出问题，势必会收缩贷款，经济复苏的步伐会因此减缓，引发投资者对未来世界经济的担忧增强。导致包括石油、黄金、农产品等在内的国际大宗商品受需求预期减弱的影响，近日价格普遍出现下跌。

一般说来，金融市场常常对信息反应过激，形成商品价格超调。危机发生后使市场预期出现逆转，投资者会尽量选择持有现金而抛售黄金等大宗商品。这种情况究竟持续多久要看迪拜危机处理进程。如果债务问题波及到新兴国家，调整可能会持续一段时间；但是这种大幅度的波动和震荡应该是短期的。

记者：黄金突破每盎司1000美元后市场持续走强。您认为黄金价格一路狂飚的原因是什么？您对当前黄金的投资价值和风险做何判断？黄金市场长期走势如何？

李建军：迪拜事件之前，全球经济复苏迹象日益显现。市场担心各国基础货币投放较多，导致流动性进一步过剩，引发资产价格泡沫和通胀预期的加剧，使得黄金投资成为备受青睐的价值避风港，全球范围内的黄金投资倾向日趋增强。一般来说，黄金的需求结构分别是：投资占三成；用于珠宝和工业用途占五成以上；金币金牌等占二成不到。今年二、三季度黄金投资需求同比增长四成左右，而珠宝和工业用途由于消费不振而下滑较多。

目前，全球每年黄金产量约为2300吨，而总需求为3800多吨。将近1500吨的缺口基本靠抛出原有储备和黄金产品回收来补足。长期以来，黄金市场基本以美国纽约市场为主，对应的标价货币是美元。当前美国本土之外流通的货币约为5800亿美元，如果投资者对美元缺乏信心转向持有黄金，那么对应5800亿现钞的黄金价格应该是每盎司2218美元。虽然这种转换只是理论上，但可以从侧面反映出黄金的价值。

从历史上看，二战后金价为每盎司35美元； 1980 年达到每盎司850美元的历史高位。此后几经波折，最终从亚洲金融危机时最低的217美元。10年内一路上涨到2007年871美元的高位,涨幅高达220%以上。当前全球流动性过剩，市场担心美元贬值转而增持黄金。我认为，如果全球整体货币政策趋势不变的话，黄金价格仍将保持上涨趋势，不会产生太大波动。

记者：目前，不少国家的央行在增持黄金储备，这一现象传递出哪些信号？

李建军：对各国央行来说，黄金都是一个重要的国际储备资产。美国是全球第一大黄金持有国，拥有黄金储备8300多吨。美国之所以持有如此多的黄金，主要是为了保持美元的国际地位。目前美国仍在增持黄金，也是考虑到欧元、日元等货币的对美元的竞争，以此来确保美元硬通货的地位。有消息表明，近期不断有新的央行如印度和斯里兰卡等国，加入到增持黄金的队伍里来。购买IMF的黄金，主要是因为这些新兴国家为增强其国际地位，通过增持黄金来支持本国货币逐渐走向国际化。

此外，由于超主权货币的构想很难建立起有效的运行机制，而黄金作为国际清算资产具有先天有优势，各国为了规避不确定的汇率风险，以及美元过度投放后的购买力下降的现实，势必会加强黄金的储备。

记者：随着金价的上涨，国内很多消费者都有投资黄金的想法，希望以此保值或防通胀。您对这种做法有何评价？对他们有何黄金投资上的建议？

李建军：2001年以来，全球黄金产量呈逐渐下滑的态势，可采潜力越来越小。从总体供大于需的情况看，我判断未来金价上涨是趋势。因此长期来看，投资黄金是实现保值增值的重要途径。虽然这个过程中可能会出现波动，但总体上价格应该是螺旋式上升。我国已经拥有较完善的黄金交易市场，黄金随时可以变现，不象从前那样买易卖难，个人投资者可以拿出一定比例的资金布局黄金投资。但同时也要注意风险，谨慎尝试，量力而行，避免赌博心态下的投机行为。